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  • 美联储新论文:USD的国际角色

    发布时间: 2021-10-07 17:05首页:麦田财经 > 焦点 > 阅读()

    美联储官方网站 10 月 6 日发表了一篇题为“USD的国际角色”文章,该文回顾了USD在国际储备、货币和买卖中的用。 从大部分衡量标准来看,USD是主要货币,相对于美国在全球 GDp 中的份额而言,USD在国际上发挥着巨大有哪些用途 。然而,这种主导地位不应被觉得是理所当然的。文章最后讨论了USD地位可能面临的挑战。

    短期内USD地位好像不太可能降低

    最近对USD主导地位的挑战好像有限。然而,从长远来看,USD的国际地位面临挑战的风险更大,近期的一些局势进步大概促进其他货币的国际用。

    欧洲一体化程度的提升可能是挑战的一个出处,由于欧盟 是一个拥大型经济体,拥有相当深入的金融市场、常见的自由贸易与强大而稳定的机构。在新冠危机期间,欧盟拟定了史无前例的联合支持债券发行计划。假如财政一体化获得进展,欧盟债券形成一个庞大的、流动性强的市场,欧元作为储备货币可能会变得更具吸引力。通过加大欧盟主权债务市场基础设施和引入数字欧元,这种一体化可能会加速。

    挑战USD主导地位的另一个原因可能是中国的持续迅速增长。按购买力平价计算,中国GDp已经超越美国GDp。中国也是现在世界上最大的出口国,尽管其进口额落后于美国。要更广泛地用人民币,存在重大障碍。要紧的是,人民币不可以自由兑换,中国资本竞价推广账户不开放,资金投入者对中国机构的信心相对较低。这部分原因都使得人民币–无论以何种形式–对国际资金投入者相对缺少吸引力。

    不断变化的支付格局也会对USD的主导地位构成挑战。比如,私营部门和官方数字虚拟货币的迅速增长可能会降低对USD的依靠。不断变化的消费者和资金投入者偏好,加上新品的可能性,可以在一定量上改变本钱和收益的平衡,以克服一些能够帮助维持USD领先地位的惯性。

    总而言之,假如没任何大规模的政治或经济变化,损害USD作为价值储存或交换媒介的价值,同时增强USD替代品的吸引力,在可预见的将来,USD非常可能仍将是世界上占主导地位的国际货币。


    大家常见相信USD是一种价值储存方法

    货币的一个重要功能是作为一种价值储存方法。衡量一种货币作为价值储存方法的一个指标是其在官方外汇储备中的用状况。2021 年USD占全球公布的官方外汇储备的 60%。这一比率从 2000 年的 71% 降低,但仍远远超越所有其他货币,包括欧元、日元、英镑和人民币。因此,尽管各国在过去20年里在一定量上达成了外汇储备的多元化,但USD仍然是主要的储备货币。

    这部分官方USD储备中的大多数是以美国国债的形式持有些,官方和私人外国资金投入者对美国国债的需要都非常高。截至2021年首季末,7.0万亿USD或33%的流通国债由外国资金投入者持有,42%由私人国内资金投入者持有,25%由联邦储备系统持有。尽管外国资金投入者持有些美国国债的份额从2021年的近50%降低,但现在外国资金投入者持有些国债份额与欧元区以外的资金投入者持有些欧元区政府债务份额相当,高于外国持有些英国或日本政府债券的份额。

    外国资金投入者还持有很多纸币。在海外持有些USD纸币的价值在过去20年里有所增加,无论是从绝对值还是从已发行纸币的一小部分来看都是这样。联邦储备委员会员工估计,到 2021 年首季末,外国人持有些USD纸币超越9500亿USD,约占已发行USD纸币总额的一半。

    USD在国际买卖和金融市场上占主导地位

    货币的国际用途也可以通过其作为交换媒介的作用来衡量。近期几项关于全球贸易和国际金融买卖的货币构成的研究强调了USD在国际上的主导地位。USD是全球贸易中最常见的货币。1999-2021 年期间,USD占美洲贸易发票的 96%,亚太区域的74%,世界其他区域的79%。唯一的例外是欧洲,在那里欧元占主导地位。

    在一定量上,因为USD作为交换媒介的主导用途,USD也是国际银行业的主导货币。大约60%的国际和外币负债和债权以USD计价。自2000年以来,这一份额一直维持相对稳定,远远高于欧元。

    因为在危机时期对USD筹资的需要非常高,外国金融机构在获得USD筹资方面可能面临困难。作为回话,美联储推出了两项计划,以缓解危机引发的国际USD筹资市场重压,从而减轻重压对国内姥爷司和家庭信贷提供的影响。在 2021 年 3 月的 COVID-19 危机期间,美联储增加了常备掉期额度的操作频率,并引入了与其他买卖对手的临时掉期额度。美联储还推出了可供外国和国际货币当局用的回购工具,提升了USD作为全球主要货币的地位。

    外币债务的发行——公司以本国以外的货币发行的债务——也是由USD主导的。自2010年以来,以USD计价的外币债务的比率一直维持在60%左右。这使得USD远远领先于欧元,欧元的份额为23%。

    USD需要的海量出处也反映在外汇买卖中USD的高份额。国际清算银行近期的央行调查显示,2021 年 4 月,全球约 88% 的外汇买卖买入或卖出USD。这一比率在过去 20 年中一直维持稳定。

    总体而言,过去20年USD的主导地位维持稳定

    回顾过去 20 年全球USD的用状况,可以看出USD在全球的主导地位和相对稳定有哪些用途。为了说明这种稳定性,大家构建了一个国际货币用的综合指数。该指数是依据可提供时间序列数据的五种货币用量度的加权平均值计算得出的:官方货币储备、外汇买卖量、未偿外币债务工具、外贸存款和外贸贷款。自 2008 年全球金融危机以来,USD指数水平一直稳定在 75 左右,远远领先于所有其他货币。欧元的价值位居第二,约为25,其价值也维持相当稳定。尽管过去 20 年人民币的国际用量有所增加,但它仅达到了约 3 的指数水平,落后于分别约为 8 和 7 的日元和英镑。

    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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